體育股8年有15.7倍的增長空間 “二孩”政策是其動力
Date: 2017-07-13    From: 財華網
Note: 據中國體育總局統計,去年全國體育用品行業的産銷總值高達3077億元,中國體育産業的政策目標是2025年整體規模將達50000億,2016-2020年年複合增速約50%,國家政策利好,爲體育消費股迎來了契機。
                                               

據中國體育總局統計,去年全國體育用品行業的産銷總值高達3077億元,中國體育産業的政策目標是2025年整體規模將達50000億,2016-2020年年複合增速約50%,國家政策利好,爲體育消費股迎來了契機。
 
中國在去年實施“二孩政策”,若在去年出生的孩子到明年已經是兩歲了,童裝市場前景可期,不少體育股紛紛布局童裝。
 
錢不是萬能,沒錢萬萬不能

《孟子·公孫醜下》:“天時不如地利,地利不如人和。”要做好一盤生意,除了天時地利人和,更實在的就是要有錢。公司的盈利能力,現金水平,都是打仗的關鍵。
 
筆者此時先和大家回顧下平日較爲關注的五只體育股的2016年業績。去年,體股龍頭安踏(02020-HK)利潤同比增長16.9%至23.86億元(人民幣,下同);經曆連續三年巨額虧損的李甯(02331-HK)早年國家體操隊贊助資格被對手安踏取代,前景堪憂,于去年實現「大翻身」,依靠出售紅雙喜10%股權,淨利潤大增44倍至6.43億;中國動向(03818-HK)利潤上漲8.3%至8.7億,旗下Kappa品牌的店鋪總數達到1,563間,較去年年末淨增加296間,兒童獨立店淨增加262間;而特步(01368-HK)全年純利下跌15.21%至5.279億元,361度(01361-HK)亦逆市利潤倒退22.2%至4.03億。(如下表)
 
                                                                                      同行業2016年年度業績比較

盈利是給及一個上市公司能力的首肯,同時,公司也得有健康的資金水平和充足的現金流。在去年,安踏、特步和361度手裏的現金和現金等價物總額分別是58.3億、28.465億和28.82億,是上面提到的5股中手裏現錢最多的。而且安踏和361度的現金流已持續三年遞增,手頭資金水平較健康。(如下表)手裏揣著這些錢,它們都是怎麽布局的?筆者此時還是先賣個關子。
 
近三年5只體股的現金和現金等價物總額


有錢也得挑一雙合腳的鞋子

相信每個女孩都想擁有一雙JimmyChoo吉米·周,AngelaBaby與劉詩詩在她們婚禮上,不約而同穿上JimmyChoo,與新郎攜手揭開人生的新一頁,這是很多女孩夢寐以求的,但鞋再好看再高貴也得適合自己。做生意也一樣。
 
一窩蜂布局童裝業務,定能有立竿見影之效?
 
特步集團(01368-HK)主要從事體育用品(包括鞋履、服裝及配飾)的設計、開發、制造及市場推廣,並主要以自有的特步品牌進行銷售。回顧去年業績,特步全年純利下跌15.21%至5.279億元,盈利下跌主要是由于特步兒童業務重整及資源重組導致應收貿易款項減值撥備爲2.222億元。6月初,特步童裝又上浙江工商局不及格名單黑榜。特步童裝屢登質量黑榜、關閉上百家童裝店鋪、淨利潤下跌等情況頻發,其童裝優勢亦漸漸在競爭中掉隊。
 
無獨有偶。361度集團(01361-HK)的主要業務爲于中國制造及買賣體育用品,包括鞋類、服裝及配飾。目前,集團旗下已擁有361°、361°童裝、ONEWAY(僅限大中華地區)三個較爲成熟的品牌,分別針對國內大衆市場、兒童運動以及高端戶外運動市場。未來在「二孩」政策持續推進下,該童裝板塊業務有望成爲公司新的增長點。根據2017年第2季度新推出産品訂貨會的數據顯示,361°童裝産品訂單金額同比增長恢複至低雙位數水平,相較之前連續三個季度的高單位數增長有所回升。但在發展童裝的路上,361度也舉步維艱。據聯交所資料,去年公司利潤逆市倒退22.2%至4.03億。從361度的財務報表發現,2016年的政府補貼比上一年減少了2500萬至990萬,光政府補貼就少了將近1/3,其財務成本更高達1.87億,較去年提升了48.9%。而特步的財務成本在過去幾年保持在僅僅2000萬到3000萬的水平;安踏過去幾年一直保持著財務淨收入,今年依靠利息收入和外彙對衝收入,財務淨收入達到1.08億。
 
從上述兩家公司目前經營狀況來看,引來了筆者的感歎:鞋子很美,但未必合腳!要更好地在未來的童裝市場上分一杯羹,特步是不是應該先處理好現有的負面消息,361度是不是也應該先出策處理好其高昂的財務成本呢?
 
人靠衣裝,佛靠金裝,品牌靠包裝

俗話說:「人靠衣裝,佛靠金裝」!一家公司産品再好,不爲世人所悉知,對于盈利貢獻也只能徒勞無功。因此,廣告投入十分重要。中國動向(03818-HK)主要在中國內地、澳門及日本從事品牌開發、設計及銷售運動相關服裝、鞋類及配件以及投資活動。這三年,中國動向往童裝業務的投入越來越多,同時廣告費用越來越高昂。(如下表)
 
                                                   近三年廣告及推廣費用占總收入的百分比

其廣告及推廣費用占收入的百分比在2014年爲14.32%,到2015年增加到17.15%。到去年更加大幅增加到21.95%,這數字接近是李甯、安踏、特步和361度在廣告及推廣費用占收入的百分比的兩倍。久而久之,中國動向廣告費用的增加就會繼續高于利潤增長,在廣告上大刀闊斧,究竟這是負累,還是業績未來爆發的動力?看來,中國動向將來要更好地布局新業務,不管是二孩政策下的童裝也好,繼續發展鞋類服裝也罷,先在收支和推廣上找到一個平衡點,才是制勝的關鍵。
 
面向二孩政策體股大佬們怎麽布局?

威·赫茲裏特曾說過:“偉大的思想只有付諸行動才能成爲壯舉。”筆者現在就和大家一起看看,面對童裝這塊大蛋糕,體股們的布局狀況如何。
 
童裝

在日前舉辦的2018年春季訂貨會上,李甯(02331-HK)透露將于2018年1月1日正式推出旗下自營童裝品牌李甯YOUNG,預計明年店鋪數量在500家左右,超過六成分布在二三線城市。特步(01368-HK)去年已出手重整旗下兒童業務,務求打造與特步成人運動産品更接近的新特步兒童。中國動向去年更全面回收童裝業務,正式接管經營,市場推廣工作亦穩步開展:先是去年7月做Kappa杯城市定向越野大獎冠名贊助商,再于十一黃金周期間,Kappa Kids爲飛鴿舉辦的兒童平衡車大賽獲得優勝的小朋友提供獎品。此後,Kappa Kids與經典童話展「了不起的安徒生」進行合作,于終端進行購物滿額贈送展覽門票的活動,還參與了首屆國際親子時裝周。
 
5月30日,安踏體育旗下的安踏兒童與天貓母嬰簽署戰略協議,據了解,安踏兒童自2013加入天貓平台至今,行業排名從50開外迅速崛起,目前已一舉列居國內整個兒童服飾用品的前三甲。
 
收購集資

安踏于去年8月在內地開設首家滑雪運動品牌DESCENTE店鋪,今年2月,與韓國戶外運動品牌Kolon成立合資項目,有意填補安踏海外品牌的空缺。安踏在上月已配股集資近38億元,公司主席兼首席執行官丁世忠日前直言,配股集資是爲收購合適品牌的鋪路。
 
在收購集資的路上,安踏並不是單槍匹馬的。中國動向今年4月亦通過子公司以2000萬元人民幣認購華誼體育經擴大股權約1.82%,冀注資讓集團可參與投資于體育賽事,體育産業開發、體育培訓等相關業務,能與現有的體育相關服裝、鞋類及配件業務産生協同效應,並可在日後提供經濟效益和商機。
 
布局其他領域

「不要把雞蛋放在同一籃子裏」,除了童裝,體股們更是在細心布局未來的路。安踏體育與剛拿完2016-2017NBA總冠軍的金州勇士隊的“水花兄弟”之一的克萊湯普森簽署了價值8000萬美元的代言合同,安踏爲湯普森打造第二代簽名籃球鞋KT2自從2015年10月推出以來,包括新年、情人節、聖誕節、總冠軍等多種配色式在內,目前銷量已經超過40萬雙,而且這一系列的鞋價格比此前的“實力無價”要高出一個檔次。
 
特步近日亦簽約國際歐冠杯中國賽足球戰略布局國際化,正式成爲2017國際歐冠杯中國賽官方贊助商,爲國內廣大足球愛好者,尤其是中國青少年球員呈現最高規格的國際賽事。這是特步自2011年與英超勁旅伯明翰等國際頂級球會合作,布局中國校園足球聯賽,發布足球戰略「鋒芒計劃」以來,2017年在足球領域的又一舉措。
 
總而言之,産品是品牌的立足之本。但是,中國童裝行業在面料研發、功能設計、款式設計等方面與國際先進水平相比,仍存在一定差距。要藉“二孩”機遇鹹魚翻身或是能魚躍龍門,前提要質量爲本口碑爲輔,改善處理集團自身業務及財務問題,往後業績如何,就看目前布局是否英明了。
 
截止2017年7月11日,9:401AM,以上提到的5股股價如下:
 
 
 

 
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